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一本书读懂价值投资的理念，掌握实用的操作方法。聚焦公司治理、公司财务与投资、普通股、兼并与收购及会计与纳税等内容。帮你参透价值投资的底层逻辑，提升你的理财水平和人生层次。

序言

编者的话

致谢名单

大卫·鲁登斯坦院长致欢迎辞

公司治理

金融与投资

合并与收购

会计与纳税

回忆录

合影精选

后续行动

奥马哈笔记

后记

索引

沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett）

投资家、伯克希尔·哈撒韦公司董事局主席和首席执行官。

查理·芒格（Charlie T. Munger）

投资家、沃伦·巴菲特的黄金搭档，伯克希尔·哈撒韦公司董事局副主席。

劳伦斯·A.坎宁安（Lawrence A. Cunningham）

美国纽约市卡多佐法学院教授及海曼公司治理中心主任。

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在伯克希尔，我们也渴望效率、厌恶官僚主义。不过，我们为实现目标所采取的方法是：注重避免臃肿发生，收购像PCC这种一直由关注成本、运营高效的经理人管理的公司。完成收购之后，我们的任务就只是创造环境，让那些首席执行官（及其志趣相投的继任者）既能够最大化地提升管理效率，又可以最大化地享受工作的乐趣。（这种放手管理风格，是我听从了一句著名的芒格语录：“如果不想让自己一辈子生活在痛苦之中，那就不要带着改变别人行为的目的去结婚。”）

生产人们想要的商品，谁也不是市场机制的对手，特别是提供人们还不知道自己需要的商品，更是如此。我父母年轻的时候，无法想象拥有一台电视机；我50多岁的时候，也不曾想到自己需要一台个人电脑。这两种产品，一且人们看见其强大的功能，就会给他们的生活带来颠覆性的改变。

从根本上讲，健康的保险业运营需要坚持四大原则：（1）必须清楚可能导致保单发生亏损的所有风险敞口；（2）必须保守评估造成实际损失的风险敞口的可能性以及可能的损失额度；（3）必须确立一个创除可能的损失成本和运营支出后仍然能够盈利的保费标准；（4）一旦这个保费标准无法达到，就要选择放弃。

去年，BHE和BNSF在厂房和设备上的投资合计达到116亿美元，这是对美国基础设施领域里的一笔巨大投人。只要这些投资能够获得合理的回报，我们就愿意继续投入一一在这一点上，我们对未来的监管层寄予高度的信任。

我们的信心是有充足理由的：一方面是我们过去的经验，另一方面是我们认识到这个社会永远需要巨大的交通和能源投资。政府以合适的方式善待资本提供者，以确保资金持续流向那些重要的基础设施项目，这样做是符合政府自身利益的。同时，引导我们的企业采取监管机构及其代表的民众都认可的方式运营，这也符合我们自身的利益。

在这个数字游戏中，华尔街的分析师们也扮演了角色，他们是“应声虫”，机械地重复着公司管理层提供的那些虚假的、忽略股票薪酬的“盈利数字。也许是这些招人讨厌的分析师们不太懂；也许是他们担心失去管理层关系”；又或者是他们玩世不恭，认为其他人都在这么玩游戏，为什么自己不顺应潮流呢？不管是什么原因，这些分析师都是有罪的，因为他们传达的误导性数据会欺骗投资者。

没有人知道“后天”会是什么样子。不过，我认为，爱因斯坦1949年发表的评价，今天看来依然贴切：“我不知道第三次世界大战的武器是什么样，但是，第四次世界大战的武器将会是石块和棍棒！”

书籍介绍

一本书读懂价值投资的理念，掌握实用的操作方法。聚焦公司治理、公司财务与投资、普通股、兼并与收购及会计与纳税等内容。帮你参透价值投资的底层逻辑，提升你的理财水平和人生层次。