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随着会计学与金融学研究的不断深入，传统的市场有效假说在大量的市场异象下受到越来越多的挑战。本书从三个方面——噪声交易、投资者情绪、套利成本，阐明赢取资本超额收益的法则。本书构建了价值投资理论与实践的桥梁：每一章节，不仅梳理归纳大量相关领域的经典文献，还结合现实市场情况进行阐述。本书帮助金融从业者快速了解行为经济学、基本面分析和股票收益预测性方面成熟的研究成果，对投资活动大有裨益。本书还提供了构建投资策略的理论基础，有助于投资者全面、深刻地理解获取超额收益的基本面量化投资理论。

第1章 市场的魔力/ 1

1.1 市场的社会价值/ 1

1.2 联合均衡问题/ 4

1.3 市场有效性意味着什么？/ 6

1.4 市场有效性的一个形象类比/ 11

1.5 均衡条件下存在错误定价吗？/ 12

1.6 有成本的信息套利/ 16

1.7 对市场有效性“近似成立”的辩护/ 17

1.8 小结/ 22

第2章 噪声交易者模型： 能否替代有效市场假说/ 25

2.1 综述/ 26

2.2 席勒模型/ 29

2.3 金融市场的噪声交易者模型/ 34

2.4 对金融市场研究的启示/ 39

2.5 研究设计/ 43

2.6 小结/ 46

第3章 噪声交易与投资者情绪/ 49

3.1 投资者情绪与套利成本/ 52

3.2 什么驱动了股票价格？/ 53

3.3 关于投资者情绪的早期研究/ 56

3.4 行为学基础： 投资者情绪的来源/ 60

3.5 资本流动与股票收益/ 65

3.6 投资者群体与系统性噪声/ 69

3.7 度量投资者情绪/ 75

3.8 公司层面情绪/ 78

3.9 投资者的心情与情感/ 80

3.10 小结/ 84

附录 当市场存在噪声下管理层的决策/ 85

第4章 度量公司价值： 基本面分析的作用/ 87

4.1 综述/ 87

4.2 量化投资者——本杰明·格雷厄姆/ 89

4.3 简单的理论模型/ 93

4.4 价值投资的两个要素/ 98

4.5 来自业界的启示/ 99

4.6 学术研究中的实证证据/ 102

4.7 价值投资为何持续有效？/ 111

4.8 小结/ 119

附录 乔尔·格林布拉特的神奇公式/ 120

第5章 套利成本/ 123

5.1 精明投资者眼中的市场/ 127

5.2 制定交易策略/ 130

5.3 复杂度对错误定价的影响/ 136

5.4 策略的执行与实施成本/ 146

5.5 筹资和融资限制/ 150

5.6 小结/ 156

第6章 研究方法论： 资产收益的可预测性/ 159

6.1 对风险因子的暴露/ 160

6.2 区分风险补偿和错误定价/ 164

6.3 短窗口期收益/ 167

6.4 其他非收益率指标/ 169

6.5 分期间和分样本/ 170

6.6 退市偏差和幸存者偏差/ 172

6.7 规模、流动性与策略可行性/ 173

6.8 评估经济显著性/ 175

6.9 检验统计显著性/ 177

6.10 长窗口期收益/ 179

6.11 对学术研究的增量贡献/ 181

6.12 小结/ 183

参考文献/ 185

术语中英对照/ 217

致谢/ 223

李勉群（Charles M.C. Lee），斯坦福大学商学院Moghadam Family管理学讲席教授与会计学教授，长期致力于基本面量化和投资者行为的教学、研究与实践；在会计学、金融学和经济学领域的顶级学术期刊上发表了大量关于量化投资、行为金融和权益估值方面的论文，为相关学科领域做出了巨大贡献。

苏子英（Eric C.So），麻省理工学院斯隆管理学院经济学、金融学和会计学Sarofim Family Career Development副教授。研究兴趣主要包括权益估值、资产定价、套利限制和市场微观结构等，重点关注影响市场价格信息含量的因素和机制。

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书籍介绍

随着会计学与金融学研究的不断深入，传统的市场有效假说在大量的市场异象下受到越来越多的挑战。本书从三个方面——噪声交易、投资者情绪、套利成本，阐明赢取资本超额收益的法则。本书构建了价值投资理论与实践的桥梁：每一章节，不仅梳理归纳大量相关领域的经典文献，还结合现实市场情况进行阐述。本书帮助金融从业者快速了解行为经济学、基本面分析和股票收益预测性方面成熟的研究成果，对投资活动大有裨益。本书还提供了构建投资策略的理论基础，有助于投资者全面、深刻地理解获取超额收益的基本面量化投资理论。